Нестеров Михаил Васильевич. «Философы». 126 × 126 см. Третьяковская галерея, Москва.
Что такое эмиссия
Деньги — необходимый элемент экономического оборота. Их выпуск в наличном или безналичном виде, происходит регулярно, чтобы удовлетворять нужды рынка.
Банк выдаёт клиенту ссуду — в оборот выпускаются безналичные деньги. Клиент финансовой огранизации снимает со счета деньги и получает их в кассе банка — оборот пополняется реальными средствами. И наоборот, когда заемщики погашают кредиты, или вкладчики вносят средства на счет — наличный оборот уменьшается.
Слово «эмиссия» пришло к нам из латинского языка, в переводе emissio — выпуск, emitto — выпускать.
Эмиссия — это выпуск денег и/или ценных акций в обращение. В цивилизованных странах эксклюзивное право на эмиссию денег имеют центральные банки и казначейства. Эмиссионные банки производят кредитные продукты, а казначейство занимается эмиссией казначейских билетов и разменных монет.
В любой определенной стране существует своя эмиссионная система, которая определяет правила выпуска банкнот, а также размеры эмиссии реальных средств, ее величины и формы обеспечения.
Приходится различать такие определения, как «выпуск денег» и «эмиссия денег». Выпуск не всегда сопровождается увеличением финансовой массы в обороте, так как существуют и противоположные процессы — изъятие денег (погашение кредита, внесение денег на депозитные счета, изъятие старых денег). В этом случае происходит изменение структуры финансовой массы.
Эмиссия денег представляет собой создание денег, приводящий к общему повышению финансовой массы, находящейся в обороте.
Виды финансовой эмиссии
В зависимости от вида финансовых средств, дополнительно поступающих в оборот, различают наличную и безналичную денежную эмиссию.
Наличная выполняется путем специального выпуска в обращение финансовых знаков — банкнот и монет.
Безналичная представляет собой увеличение объемов средств на банковских счетах в процессе выполнения активных операций.
Безналичная первична по отношению к наличной эмиссии. Банк выдает банкноты клиентам, если у них есть финансовые средства на банковских счетах, и в пределах этих средств. Одновременно на сумму выдачи происходит списание безналичных средств со счета клиента. Для увеличения объемов выдачи наличных средств из касс банков нужно, чтобы сначала возросли остатки средств на счетах банков, то есть, чтобы произошла безналичная эмиссия.
Наличные и безналичные деньги имеют общую сущность и тесно связаны. В процессе своего действия они могут переходить из одной модели в другую. Реальные средства превращаются в безналичные, когда они попадают в кассы банков и зачисляются на счета экономических субъектов. Безналичные деньги переходят в наличные, когда клиенты банков снимают часть финансовых накоплений со своих счетов и получают их в виде наличности.
Единая сущность наличных и безналичных средств обусловливает единство и взаимосвязь их эмиссионных процессов. В частности, в текущих условиях и наличная, и безналичная эмиссия носит кредитный характер, то есть вспомогательные платежные средства, независимо от их формы, попадают в оборот на основе кредитных операций.
Это получается следующим способом. Главной целью банков является аккумулирование свободных финансовых накоплений и их последующее размещение на возвратной основе. Средства, собранные во вкладах выдают в ссуду руководящим субъектам, государству и населению, становясь их кредиторами. В результате этого выполняется мультипликация (умножение) депозитов, и общий объем средств на счетах экономических агентов возрастает (подробнее этот процесс рассмотрен дальше). Последние используют полученные в кредит вспомогательные средства для совершения своих платежей. Таким способом, долговые требования банков к заемщикам превращаются в средства платежа — происходит так называемая «монетизация кредита», то есть его преображение в дополнительные денежные средства в обращении.
Порядок эмиссии денег
Порядок эмиссии — надо различать первоначальную и вторичную эмиссию денег.
- Первичная — деньги выпускаются в экономику в безналичной форме, в виде записей на банковских счетах, при получении клиентом банка в виде кредита, отсюда следует, что безналичные деньги равны кредитным средствам.
- Вторичная — выпуск в наличной форме, когда по просьбам держателей банковских счетов осуществляется их обналичивание, т.е. банки преобразуют безналичные деньги в наличные.
Кстати, рекомендуем:
В текущих условиях эмиссией занимается государство в лице казначейства и центрального банка (ЦБ), а также коммерческих банков и прочие особые кредитно-финансовые институты. Современные деньги характеризуются многообразием форм, что связано с множеством товарных, финансовых и денежных трансакций, используемых в экономической жизни. В этой связи требуется максимальная степень дифференциации денег с одновременной их взаимозаменяемостью и трансформацией друг в друга (например, посредством механизма учета векселей).
Госзаймы — новый вид денежной эмиссии, когда государство выпускает свои драгоценные бумаги, а против них выполняется вспомогательная эмиссия банкнот.
В связи с инфляционным характером бюджетной эмиссии, производимой в основном для покрытия дефицита госбюджета, в нынешнее время практикуется иной прибор покрытия государственных расходов, несбалансированных с расходами: государственные займы. В этом случае эмитированные на сумму облигаций госзайма центральным банком банкноты представляют собой скрытую инфляцию.
Эмиссия реальных средств
Эмиссия наличных банкнот представляет собой их выпуск в обращение, при котором увеличивается масса реальных средств, находящаяся в обращении.
Монополия на эмиссию банкнот принадлежит государственному центральному банку. Прежде при административно-распределительной системе величина эмиссии служила объектом директивного планирования государством и ни в коем случае не могла превышаться. В условиях, рыночной экономики директивного планирования не бывает, впрочем центральные банки прогнозируют размер предполагаемой эмиссии, используя прогнозы кассовых оборотов коммерческих банков и личные исследовательские источники. При этом важно не только найти оптимальную прогнозируемую величину эмиссии, но и распределение ее по отдельным регионам страны.
Эмиссия банкнот выполняется децентрализованно. Это связано с тем, что потребность коммерческих банков (именно она определяет размер) в реальных деньгах зависит от нужды в них юридических и физических лиц, обслуживаемых этими банками, а она регулярно изменяется. Поэтому всякий раз завозить наличные из Центра, чтобы удовлетворить эту необходимость, было бы не только нецелесообразно (из-за постоянно возрастающих издержек обращения), но и невозможно.
Эмиссию банкнот проводят ЦБ РФ и его расчетно-кассовые центры (РКЦ). Они открываются в разных регионах страны и выполняют кассовое обслуживание расположенных в этих регионах коммерческих банков. Для эмиссии реальных средств в кассовых центрах открываются резервные фонды и оборотные кассы. В резервных фондах хранится запас финансовых знаков, предназначенных для запуска их в обращение, в случае увеличения нужды хозяйства определенного региона в наличных деньгах. Эти финансовые знаки не считаются находящимися в обращении, поскольку они не совершают движения, являются резервом.
В оборотную кассу расчетно-кассового центра регулярно попадают реальные средства от коммерческих банков, но и из нее регулярно выдаются реальные средства. Таким образом, деньги в оборотной кассе пребывают в бесконечном движении; они считаются деньгами, находящимися в обращении. Если сумма поступлений реальных средств в оборотную кассу кассового центра превышает сумму выдач денег из нее, то средства изымаются из обращения. При этом они переводятся из оборотной кассы РКЦ в ее вспомогательный фонд.
При совершении эмиссии одним РКЦ иной РКЦ может в то же время дополнительно изъять схожую сумму реальных средств, поэтому общая масса в обращении может и не измениться. Сведениями о том, произошла или не произошла в текущий момент эмиссия, располагает только Правление ЦБ, где составляется ежедневный эмиссионный баланс.
Деньги, эмитируемые РКЦ в обращение, поступят в операционные кассы коммерческих банков, откуда будут выданы клиентам этих банков, т.е. поступят или в кассы предприятий, или напрямую населению. При этом средства списываются со счетов клиентов до востребования.
Драгоценные бумаги банков и их эмиссия
Банки имеют право выпускать разные варианты ценных бумаг: акции (только акционерные банки); облигации; векселя; сберегательные и депозитные сертификаты; ипотечные и другие необходимые бумаги.
Ключевыми задачами эмиссии ценных бумаг являются:
- формирование собственного капитала при создании банка (если банк создастся в форме акционерного общества);
- привлечение заемного капитала через печать долговых ценных бумаг;
- управление капиталом через вспомогательные выпуски ценных бумаг (увеличение личного капитала эмитента, снижение доли заемного капитала в совокупном капитале);
- мобилизация ресурсов на совершение инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств;
- изменение структуры акционерного капитала банка (распределение акций, прежде всего голосующих, между группами акционеров) либо преодоление негативных тенденций в этом изменении.
Порядок эмиссии ценных бумаг
Порядок для ценных бумаг довольно строго регламентируется и зависит от формы выпуска ценных бумаг. В России этот режим регулируется Законом о рынке ценных бумаг, приказом ФСФР России от 25 января 2007 г. № 07−4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» и иными законодательными актами. Для установления операции государственной регистрации выпуска акций коммерческих банков, созданных в виде акционерных предприятий, и облигаций банков Банк России разработал Инструкцию от 10 марта 2006 г. № 128-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».
Эмиссия ценных бумаг это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Операция эмиссии эмиссионных ценных бумаг включает в себя последующие этапы:
- Принятие решения о размещении ценных бумаг. Эмиссия государственных ценных бумаг находится в компетенции соответствующего государственного или муниципального госоргана. Государственные заимствования проводятся только в рамках действующего бюджета. Решение об эмиссии ценных бумаг акционерного предприятия принимается советом директоров и утверждается полным собранием акционеров либо непосредственно общим собранием акционеров.
- Государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг в определенной организации, контролирующей рынок. В России это Федеральная служба по финансовым рынкам.
- Размещение эмиссионных ценных бумаг.
- Регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган оповещения об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.
После регистрации отчета об итогах, эмитент:
- публикует сообщение об итогах выпуска в печатном органе, где была дана первоначальная информация о выпуске, указывая в нем сведения, которые он считает целесообразным довести до сведения общественности, а также сведения о том, где и как желающие могут ознакомиться с подробным отчетом об итогах выпуска;
- раскрывает информацию, содержащуюся в отчете, в соответствии с нормами приказа ФСФР России от 16 марта 2005 г. № 05−5/пз-н «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».
Международные обозначения
Для обозначения видов выпусков акций в последние годы в российской практике часто используются термины, привнесенные из английского языка. Сейчас способы размещения ценных бумаг принято классифицировать так:
- Первичное размещение — первичное размещение акций среди инвесторов.
- IPO (initial public offering) — публичное размещение акций нового или вспомогательного выпуска неограниченному числу возможных игроков.
- SPO (secondary public offering) — публичное размещение акций, которые принадлежат уже имеющимся акционерам. Как правило, создателям фирмы.
- Вторичное — размещение дополнительных выпусков.
- Follow-on (доразмещение) — размещение акций в дополнение к тем, которые уже обращаются на фондовой бирже или внебиржевом рынке.
- Частное размещение (private placement) носит закрытый характер, акции продаются ограниченному и чаще всего предварительно определенному количеству лиц.
Деятельность на рынке ценных бумаг по их размещению называется андеррайтингом. Профессиональный участник рынка, проводящий выпуск, — это андеррайтер, а тот, кто размещает, — эмитент.