Телекоммуникационный оператор ОАО «КОМСТАР-Объединенные ТелеСистемы» («Комстар-ОТС») отчиталась за финансовую деятельность по итогам первого полугодия текущего года.
Илья Федотов, ведущий аналитик инвестиционной компании «Велес-Капитал»:
«В отчетности компании продолжаются негативные тенденции показателей рентабельности за счет опережающего роста расходов. Особенно это проявляется в масштабах полугодия. В числе причин отставания роста доходов от расходов — понижение безлимитного тарифа МГТС (основная дочка „Комстара“), а также агрессивные действия „Комстара“ в сегменте ШПД.
В целом, полугодовые результаты компании вписываются в наши годовые прогнозы и мы не меняем кардинальным образом наши прогнозы доходов и расходов. Основные изменения связаны с реализацией структурами Access Industries put-опциона на 46 млн. акций „Комстара“, являющегося частью сделки по покупке блокпакета акций „Связьинвеста“.
По нашим оценкам, strike-price (средневзвешенная цена на LSE за 90 дней) данного опциона составляет около $10 за одну акцию „Комстара“, т.е. за весь пакет — около $462 млн. В ходе данной сделки денежные средства сокращаются на указанную величину, а компания получает казначейские акции, на которые сокращается количество акций в свободном обращении.
Еще один момент в оценке — изменение справедливой стоимости блокпакета Связьинвеста. Новая оценка предусматривает понижение справедливых цен всех дочек госхолдинга. Ранее мы оценивали блокпакет в $1,8 млрд., сейчас — $1,6 млрд.
После учета всех вышесказанных факторов мы понижаем справедливую оценку акций/GDR „Комстара“ до уровня $12,693 с прежних $13,479. Несмотря на понижение котировки бумаг компании находятся на исторических минимумах, что предполагает значительный потенциал роста до справедливых уровней. Мы подтверждаем рекомендацию „Покупать“ по ним».